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研報:天風證券:生意寶:供應鏈金融龍頭獲地方政府認可 業績將加速釋放
發布時間:2019年04月04日 14:07:48

(網經社訊)生意寶(002095)

金融供給側改革聚焦小微融資難題,供應鏈金融將迎來大發展

中央層面針對金融供給側改革頻頻發聲,關注解決小微企業融資難融資貴問題。銀保監會要求五大行帶頭提高小微金融貸款余額30%,同時針對小微企業放寬不良率容忍度限制3pct,有望推動小微貸款真正擴容。看好供應鏈金融業務作為弱擔保模式受益小微貸款擴容趨勢,潛在空間達數萬億。

公司供應鏈金融模式獲大行認可,風控能力強最有希望做大

公司依托網盛融資擔保平臺、生意通第三方支付平臺,為小微企業提供綜合普惠金融服務,解決中小企業融資痛點。公司模式具備供應鏈金融成功需要的風控、客源、資金三大要素。風控端海量交易數據是公司識別風險的基礎,反向擔保降低平臺風險;客源端聯盟+小門戶模式行業渠道廣闊;資金端已獲多家銀行認可,資金規模和成本優勢明顯。作為供應鏈金融優秀代表獲央視報道,行業影響力有望進一步擴大,合作銀行范圍有望進一步打開。

地方政府合作打開資金瓶頸,有望規模復制加速業績釋放

公司聯合蚌埠地方政府成立擔保服務中心,既是對公司模式的認可,也為公司打開資金瓶頸。以蚌埠合作為例,僅考慮融資手續費和SaaS服務費,每年的收入約2.22億,凈利潤有望上億。除此之外,可能還會帶來供應鏈集采、物流等增值服務收入。與地方政府合作共贏,模式易于復制,如果能在十來個地級市實現突破,僅地方政府運營的貢獻就有望達到10億量級。

長期看好公司繼續完善產業互聯網布局

公司打造產業互聯網戰略清晰,看好公司繼續推進“交易金融戰略”、“物流倉儲戰略”和“電商數據戰略”。公司目前優勢在于所服務企業的行業廣度,未來向深度發展能鞏固客源粘性、提升單客戶收入以及拓展新業務模式。

投資建議:

看好公司供應鏈金融業務高速增長帶動業績,預計公司2018-2020年分別實現凈利潤0.36/0.97/1.95億元,對應EPS分別為0.14/0.39/0.77元,CAGR約為133%。由于公司高速增長,同時空間廣闊,給予PEG=1倍的估值水平,對應19年合理市值約129億。考慮公司仍處于業績加速釋放的早期,給予20%折價,目標市值104億元,對應股價約41元。

風險提示:金融供給側改革力度不及預期;經濟下行造成供應鏈風險傳導;合作銀行支持力度下降;地方政府規模復制速度不及預期。(來源:天風證券 文/沈海兵 編選:網經社-電子商務研究中心)

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